Nicklaus: L'attenzione di Bullard ai dati, e non ai dogmi, ha giovato all'economia

James Bullard, presidente e amministratore delegato della Federal Reserve Bank di St. Louis, parla prima di una riunione della Greater St. Louis, Inc. mercoledì 2 marzo 2022 al St. Louis Art Museum. Foto di Robert Cohen, [email protected]

In un mondo di politica monetaria in cui le colombe sostengono tassi di interesse più bassi e i falchi quelli più alti, Jim Bullard era difficile da classificare.

In 15 anni come membro del comitato politico chiave della Federal Reserve, Bullard ha fatto affidamento sui dati, non sui dogmi. La sua capacità di adattare il suo pensiero alle nuove circostanze lo rese uno dei membri più influenti del comitato.

Bullard, che il mese scorso si è dimesso dalla carica di presidente della St. Louis Federal Reserve Bank per dirigere la business school della Purdue University, a volte ha commosso i mercati con i suoi commenti sull'economia. Ma, cosa ancora più importante, ha commosso i suoi colleghi politici.

La nazione stava precipitando nella crisi finanziaria quando Bullard si unì al Federal Open Market Committee nel 2008. Mentre la ripresa da quella crisi si trascinava, Bullard fu uno dei primi sostenitori di ulteriori stimoli all’acquisto di obbligazioni, noti come allentamento quantitativo, per scongiurare la deflazione.

Il presidente Ben Bernanke e altri colleghi si unirono al modo di pensare di Bullard e l'espansione economica divenne la più lunga nella storia degli Stati Uniti.

Bullard una volta si definì “il Polo Nord dei falchi dell’inflazione”, ma nel 2019 ha espresso due voti contrari a favore di tassi di interesse più bassi. All’epoca, sosteneva che l’inflazione era ostinatamente al di sotto dell’obiettivo del 2% della Fed e che l’economia correva il rischio di scivolare nella recessione.

Due anni dopo, mentre l’economia si riprendeva dalla pandemia di COVID-19, Bullard pubblicò un articolo in cui avvertiva che potrebbe essere all’orizzonte un aumento dell’inflazione. Da allora, ha sostenuto aumenti aggressivi dei tassi per ridurre l’inflazione. In un voto dissenziente del marzo 2022, ha affermato che la Fed “rischierebbe di perdere credibilità” se non avesse agito con maggiore forza.

In questa foto del 19 novembre 2019, James Bullard, presidente della St. Louis Federal Reserve Bank, fa gesti durante un'intervista a Richmond, in Virginia.

“La cosa più importante che direi di lui è che era flessibile”, ha affermato Scott Colbert, capo economista della Commerce Trust Co. “È stato molto accomodante nel periodo post-crisi, per poi passare ad un atteggiamento da falco più recentemente. In entrambi i casi è stato molto deciso ed era in vantaggio”.

"Spesso andava controcorrente, ma a volte sembrava piuttosto preveggente", ha detto David Andolfatto, ex economista della Fed di St. Louis e ora presidente del dipartimento di economia dell'Università di Miami.

“Per essere un presidente regionale della Fed era piuttosto influente”.

L'influenza di Bullard è stata rafforzata dai frequenti discorsi a gruppi imprenditoriali e accademici, durante i quali ha pazientemente risposto alle domande del pubblico e della stampa. “Era molto trasparente e coerente nelle sue opinioni politiche”, ha affermato Ken Matheny, un economista di St. Louis che segue il processo decisionale della Fed. "Raramente c'erano molti dubbi su ciò che pensava delle cose."

Bullard ha creato il dipartimento di ricerca della Fed di St. Louis, che si è classificato al terzo posto tra le 12 banche regionali della Fed in un recente conteggio delle citazioni accademiche degli economisti. Ed era un leader collaborativo, ha detto Andolfatto: “Una cosa grandiosa di Jim era che non era dogmatico. Era molto aperto ai consigli politici e, se avessero avuto senso, li avrebbe adottati”.

Il successore di Bullard sarà scelto da membri non banchieri del consiglio di amministrazione della Fed di St. Louis, previa approvazione del consiglio dei governatori di Washington. Andolfatto ha affermato di ritenere che il consiglio stia cercando un candidato simile a Bullard: un economista PhD che sia un solido teorico ma anche un buon comunicatore e collaboratore.

In questa foto del 19 novembre 2019, James Bullard, presidente della St. Louis Federal Reserve Bank, fa gesti durante un'intervista a Richmond, in Virginia.

Steve Helber, foto AP

Quella persona avrà grandi scarpe da riempire. Se gli anni a venire saranno economicamente turbolenti come i 15 appena trascorsi, la Fed e la nazione avranno sicuramente bisogno di una figura simile a Bullard in un ruolo politico.